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今日ETF:ETF的费用

陈天隽    2019-03-18

ETF教育 ETF费用

今日ETF:ETF的费用

ETF总费用 =(管理费+追踪费用)+(交易佣金+买卖价差+溢折价)- 证券借贷

(一)

管理费和追踪费用来自ETF本身,是投资者最关注、最关心的两大费用。管理费是ETF最大的一项费用,通常占总费用的一半以上。管理费是ETF发行商用来维持ETF日常运作的费用,主要有行政管理、第三方托管、基金重置、指数授权等费用,当然它还包括了发行商的利润。管理费分总管理费(Total Expense)和净管理费(Net Expense),区别在于总管理费包括了ETF营运的所有花费,而净管理费则是发行商让利后收取的最低费用,相当于商品中的成本价。

追踪费用分为追踪偏离和追踪误差,前者是衡量ETF在某一时段内对其标的指数的表现,后者是衡量ETF对其标的指数每日追踪偏离的变化程度(标准差)。一般来说,差异越小,则表示ETF的追踪效率越好。这是一个完全能由基金经理控制的成本,能力强、经验丰富的基金经理可以把追踪费用控制在非常低的层面,特别是追踪一些同时区、流动性高的大盘指数,追踪差异几乎可以接近零。

(二)

交易佣金,买卖价差、溢折价是ETF在交易时产生的费用。单一来说,它们对ETF费用的影响相对较低,也很难定量。美国有不少证券交易商提供免佣金ETF交易服务给客户,例如先锋(Vanguard)和嘉信(Schwab),通过这些平台交易的投资者可以省掉交易佣金。买卖价差是买家和卖家在价格上的差距,溢折价是基金市价与基金净值之间的差距。整体来说,它们的差距越小,ETF就越好。买卖价差和溢折价问题在流动性低(一级和二级市场)、跨时区、交易有限制(交易额度)的ETF中比较明显,投资者在交易这类ETF时可通过限价操作来控制费用。

证券借贷不是费用。恰恰相反,它是ETF唯一能产生回报的一项类目,所获得的收益可抵消部分ETF费用。证券借贷就是将ETF持有的标的成份股借去给机构投资者,例如对冲基金。未了防止违约风险,借方通常进行超额抵押,给予的抵押品一般是现金或政府债券,而贷方除通过借出证券收取费用外,还可以将抵押品中的现金再次投资,赚取额外利息。

(三)

一般来说,在其它一切不变的情况下,ETF费用越低越好。这是非常困难的一件事,因为就算是追踪同一指数的ETF在回报上都会有差异——总费用、结构、对成分股变动的反应速度等因素都会造成ETF的回报差异。投资者不能单一依赖管理费来决定是否投资一只ETF,还须考量标的指数、流动性(一级和二级)、结构、基金经理等相关因素,综合宏观分析、回报预期、风险承受度,最终选择最适合自己投资策略的ETF。



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